市場恐慌錯殺，基金沉穩布局
2020/03/23
柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)
市場恐慌錯殺，基金沉穩布局
在這波市場震盪當中，本基金持續分批買入基本面穩健的特別股，為投資人布建長期上漲潛力較好的投資組合。誠如股神巴菲特所言，市場恐慌之時往往是較好的投資機會，投資人應盡量避免失去冷靜，而在遭到錯殺的低點拋售。短期市場波動難免較大，但卻有機會以較低的成本建立部位，建議以分批加碼或定時定額的方式，打造中長期的收益活水(本基金投資組合殖利率目前約8.9%)。
◎ 市場動態：短期波動放大
特別股指數上週三重挫11.7%，週四初步反彈3.6%，週五即便美股S&P 500指數下跌4.3%，特別股指數仍又再漲1.2%，價值面吸引力已幫助市場漸漸回穩。上週三的大跌，可大致歸納以下原因：
(1) 變現需求：疫情恐慌引發投資人變現的需求，當日長天期美國公債指數跌逾6%、黃金也跌逾3%，先前表現相對抗跌的特別股，同樣成為拋售變現的標的之一。
(2) 市場失序：美國實施更嚴格的防疫措施，影響許多交易員的正常工作，買賣價差較大，而結構式金融商品、特別股ETF的賣出更讓跌幅加深，資產雄厚的銀行特別股也遭到任意摜壓。
(3) 存續期間：由於目前市場十分動盪，短期之內許多特別股被買回的可能性降低，導致有效存續期間變得較長，價格波動暫時被放大。
這波特別股市場下跌，起因於疫情造成的恐慌賣壓，以及短期流動性問題，並非金融體系的問題，情況不同於2008金融海嘯。流動性問題固然棘手，不過全球主要央行已積極相助。美國聯準會降息至接近零利率、啟動至少7,000億美元購債計畫，還有成立貨幣市場基金流動性機制等措施；歐洲央行也宣布推出規模達7,500億歐元的額外緊急購債計畫，在各國央行共同努力之下，流動性問題料將獲得緩解。
◎ 市場展望：錯殺之後反彈可期
目前仍無法斷言疫情何時降溫，以及全球經濟受衝擊的程度，但特別股近期遭到錯殺的投資機會已值得注意。由於特別股兼具股票與債券的部分特性，且發行人主要來自金融產業，出現如同上週三(3月18日)特別股指數一日之內大跌、且表現比金融股指數還差的情形非常罕見，回顧過去20年，僅曾在金融海嘯期間發生過(右表)；由於市場背景有所不同，特別股指數的後續漲跌幅僅供參考，但可知在此異常情形發生之後，若把時間拉長一點來看，未來有望迎來強勁反彈。
取樣標準：特別股指數當日下跌逾9%，且表現落後金融股指數。特別股指數為ICE美銀固定利率優先證券指數，金融股指數為S&P 500金融指數。資料來源：Bloomberg，1999/12/31~2020/3/20。
圖文僅供參考，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。以上指數皆非本基金績效指標。
◎ 柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)
基金操作策略：伺機買入精選個股
目前許多特別股的市場價格相對於票面價格有明顯折價，特別股指數的平均折價幅度約15%左右，為近10年來折價最顯著的時期。本基金先前已保留較多現金部位，將持續視市場交易狀況，分批買入基本面穩健的特別股，為投資人布建長期上漲潛力較好的投資組合，同時兼顧風險控管。本基金有些持股已經宣布將以票面價格買回，而市場價格都在票面價格以下，持有至買回即能收復跌幅，並且獲得現金流入。目前評估整體銀行業的獲利雖然將有明顯下修，但並不會對特別股的股利發放造成太大影響，目前仍相對看好體質穩健的銀行、保險公司，以及現金流量能見度比較高的公用事業、通訊服務。能源產業則皆配置於屬於中游的管線運輸，經營基本面相對較不受油價波動的直接衝擊。此外，由於新冠病毒疫情對實體經濟的衝擊層面擴大，本基金在工業、循環消費等產業的配置相對保守。截至3月19日，本基金投資組合的殖利率約8.9%，現金部位尚有約10.9%，台幣級別的匯率避險比例約為71.4%。
資料來源：Bloomberg，柏瑞投信，2020/3/19。特別股指數採用ICE美銀固定利率優先證券指數，非本基金績效指標。本基金雖有避險策略，但不能保證完全規避匯率風險，實際仍將隨市況波動與市場看法進行調整。以上看法可能隨市場變動。
資料來源：Lipper，2020/3/19。過去淨值不代表未來收益之保證。
資料來源：Lipper，2020/2/28。波動度係以日報酬率計算之年化標準差。過去績效不代表未來收益之保證。
資料來源：Lipper，2020/3/19。配置會隨市況而改變。
*註：投資組合平均殖利率係假設基金投資組合中各債券持有至到期所獲得的收益，其中包括各期利息收入的再投資。相當於按當前(計算日)市場價格購買並且一直持有到滿期時可以獲得的平均年度報酬率。基金平均殖利率會隨著個別債券價格或票息等因素變動，不代表基金實質報酬率及未來走勢。
年化配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%)，年化配息率為估算值。月配息率=(每單位配息金額÷除息日前一日淨值)×100%，為年化前之月配息率。 月報酬率(含息)=(月底淨值-上月底淨值+上月配息金額)÷上月底淨值。資料來源：柏瑞投信，2020/03。新台幣/美元/人民幣/澳幣計價。
配息率不代表報酬率，積極配息的基金未必適合投資人，請投資前審慎評估。配息政策請詳閱各基金公開說明書；配息組成項目請至公司網站查詢。
TR109073
沒有留言:
張貼留言