金融特別股整理 Sat Aug 11 17:52:37 2018

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特別股(Preferred Stocks) 亦稱優先股
 一般而言 發行債券是企業最便宜的融資管道 但由於金管會近年要求金融業提高資本適足率 而債券資金來源不能當作金融機構的資本 非累積特別股卻可以當作第一類資本 故許多金控為了充足營運資金並強化資本結構 提高資本適足率 紛紛發行特別股 
這兩年多來共發行了7檔金融特別股
 股名 富邦甲特 國泰甲特 中信乙特 富邦乙特
代號 2881A 2882A 2891B 2881B
利率 4.1%(I+3.215) 3.8%(I+2.74) 3.75%(I+2.6675) 3.6%(I+2.43)
上市日 2016年5月31日 2017年1月17日 2018年1月26日 2018年4月23日
發行價 60 60 60 60
最低年限 七年 七年 七年 七年
股息 2.26 2.28 2.25 2.16
 股名 台新戊特 聯邦甲特 國泰乙特
代號 2887E 2838A 2882B
利率 4.75%(I+3.5325) 4.8%(I+3.9087) 3.55%(I+2.38)
上市日 2017年2月10日 2017年12月1日 2018年8月8日
發行價 50 50 60
最低年限 七年 五年 七年
股息 2.375 2.4 2.13
 其中除聯邦甲特I為五年期IRS利率
 其餘6檔I均為七年期IRS利率
 以下以最早發行的富邦甲特為例說明
 一.股息計算 最簡單的說法就是只要富邦金普通股有配息 富邦甲特就一定要配息 且無論富邦金普通股配息多或少 富邦甲特一定是配 [發行價*利率] 即60*4.1%=2.46元 一張配息2460元 故假設如果都不出現溢價折價的情形下 2.46/12個月=0.205 即1個月漲0.2元左右(只是判斷有無溢價折價算式) {今年度發放的股息 是來自去年度的獲利}
 以2018/4/24富邦甲特股價65.5說明
 2018/6/26為富邦甲特除息日 2018/4/24 股價65.5並不表示溢價為65.5-60 =5.5 因為它包含了2017年度當年度累積的2.46元股息和2018/01/01-2018/04/24的息 故65.5-2.46(尚未發放的股息)-(0.20*5 0101-0424 約五個月方便計算)=62.015 約溢價2元左右
 2018/8/1 富邦甲特股價63.4 因2018/6/26 配息 63.4-(0.2*7個月 0101-07/31)=61.9元 溢價約1.9元 一個合理的推論 在不考慮特別股被收回及利率重設的條件下 富邦甲特溢價會高於富邦乙特 國泰甲特溢價會高於國泰乙特 因為甲特的利率較高 理性的投資者會相對偏愛甲特 導致甲特價格會高於乙特
 還有一點 所有的特別股第一年度的股息都是照比率給予
 例如富邦特甲特發行日期為4/21日 (非上市日 通常發行日都在上市日期前2~3個月) 因在第一年之中只持有254天(254/366) 60元*0.041*(254/366) = 1.707元 這就是為何目前所有的金融特別股第一年的股息都會和未來幾年會不一樣的理由
 特殊狀況
 1.富邦金當年度虧損 隔年普通股不配息 則特別股亦無發放股息
 2.富邦金當年度雖虧損 但隔年決議普通股採取公積配息 特別股依然享有固定2.46股息
 3.富邦金當年度獲利 但不配普通股股息 特別股依然會發放固定2.46股息
 4.富邦金當年度雖獲利 但盈餘不足分派特別股股息 或因特別股股息分派將使 資本適足率低於法機關所定最低要求 則隔年特別股無法分配股息
 從2005年以來至今2018 歷經2008年金融海嘯
 國泰金除了2009年沒有發股息 但2008當年度eps有0.2元
 富邦金除了2009年沒有發股息 但2008當年度eps有1.41元 (依然有獲利的狀況下 假設那時有發行特別股 還是會發放特別股股息)
 中信金則除了2007年沒有發股息 因2006年eps為-1.46 其餘年度均有發放普通股股息 國泰中信富邦特別股無發放股息的狀況 應該是不常有機會出現
 聯邦台新則相對國泰中信富邦高風險 也因此 利率顯著高於富邦國泰中信
 二.利率重設 七年期 IRS 利率將於發行日起滿七年之次日及其後每七年重設(聯邦特為五年) 表示發行日滿七年後 如果富邦金不選擇收回富邦甲特 新的利率則按照當時七年期IRS+3.215%計算 新的利率繼續適用七年 這就是為何我在開頭不直接寫4.1% 而是寫I+3.215%的理由 台灣第一檔發行的特別股
富邦甲加碼3.215 之後國泰甲2.74 中信乙2.6675 富邦乙加碼2.43 國泰乙2.38 很明顯的看到加碼的數值越來越低 個人認為富邦甲特在第一次發行時 因為沒有參考的利率 訂出了七年期 IRS +3.215%的利率 同業發現資金募集好像不是很困難 漸漸減少加碼利率 反正覺得利率不用太高 就有許多壽險業者等等願意購買 結果從以前的4.1% 降到現在現在最低3.55%....
 三.特別股收回 公司得於發行屆滿七年之次日起隨時按原實際發行價格，收回全部或一部之特別股 這表示 發行滿七年後 無論特別股市價是多少 富邦金有權以60元收回 有點比較會讓人誤會的地方 雖說是會以60元收回 但依然是要給予未發放的股息 例如富邦甲特在2027年4月1日要收回特別股 (假設滿七年利率重設後 利率為6%) 那麼富邦金除了要付60元收回 還須給予2026年度的股息和2027 1至3月份的息 即60+60*6%+60*6%*3/12=64.5 因為有這個收回制度的理由在 個人認為特別股在越接近可收回的時間 折價或溢價會越不明顯 會越往殖利率等於特別股利率的價格逼近
由上面可知如果富邦金決定收回特別股 肯定會先從加碼利率較高的富邦甲特 開始收回 國泰亦同
 四.均為非累積特別股 簡單說就是當年度沒有發特別股股息 隔年度不會因為公司大賺就補發給你 股息永遠只會是 [發行價*利率] or 0
 五.可能的風險 最簡單的風險就是預期年度虧損 無法發出股息 可能會因此導致特別股折價 還有一個比較特別的風險 假設現在台灣利率快速大幅度上升 會有人想說 那我幹啥投資金融特別股 直接定存就好 特別股股價就會向下修正 但個人認為若是些微上升的利率 理應不會有太大影響

中信金擬現增發行丙種特別股 丙種特別股股息率(年率)3.20%

中信金擬現增發行丙種特別股約1.67億股案，補充每股發行價為60元等事宜 (108/01/28 15:59:40)

公開資訊觀測站重大訊息公告 (2891)中信金-公告本公司現金增資發行丙種特別股之發行條件及認股基準日等相關事宜(補充每股發行價格、股息率、代收及存儲價款銀行資訊) 1.董事會決議或公司決定日期:108/01/28 2.發行股數:166,660千股 3.每股面額:新臺幣10元 4.發行總金額:新臺幣9,999,600,000元。(補充) 5.發行價格:每股新臺幣60元。(補充) 6.員工認股股數:本次現金增資發行股數總額之10%，計16,666千股。 7.原股東認購比率:本次現金增資發行股數總額之80%，計133,328千股，由原股東按認股基準日股東名簿所載之持股比例認購，每千股可認購6.72344182股，惟實際認股率以認股基準日股東名簿所載之股數為準。 8.公開銷售方式及股數:本次現金增資發行股數總額之10%，計16,666千股，以公開申購方式對外公開承銷。 9.畸零股及逾期未認購股份之處理方式:認購股份不足一股之畸零股，原股東得於認股基準日起5日內向本公司股務代理機構辦理併湊，逾期未併湊或併湊後仍不足一股及原股東和員工放棄認購或認購不足之股份，授權董事長洽特定人按發行價格認足之。 10.本次發行新股之權利義務: (1)丙種特別股股息率(年率)3.20%(七年期IRS利率0.99%+2.21%)，按每股發行價格計算。又七年期IRS利率將於發行日起滿七年之次一營業日及其後每七年重設。定價基準日為定價日前一個台北金融業營業日，利率重設定價基準日為利率重設日之前二個台北金融業營業日，利率指標七年期IRS為定價基準日及利率重設定價基準日台北金融業營業日上午十一時依英商路透社(Reuter)「TAIFXIRS」與「COSMOS3」七年期利率交換報價上午十一時定價之算術平均數。若於定價基準日及利率重設定價基準日無法取得前述報價，則由本公司依誠信原則與合理之市場行情決定。(補充) (2)除有下第(4)點不分派或取消分派股息之情形外，股息每年以現金一次發放，於每年股東常會承認財務報告後，由董事會訂定基準日支付前一年度得發放之股息。發行年度及收回年度股息之發放，按當年度實際發行天數計算。 (3)本公司年度決算如有盈餘，應先依法繳納稅捐、彌補虧損、提列法定盈餘公積及特別盈餘公積，再就其餘額得優先分派特別股之股息。 (4)本公司對於丙種特別股之股息分派有自主裁量權，於年度決算無盈餘或盈餘不足分派特別股股息，或因特別股股息之分派將使本公司資本適足率低於法令或主管機關所定最低要求等或其他情形，本公司得不分派或取消丙種特別股之股息，不構成違約事件。 (5)丙種特別股為非累積型，其未分派或分派不足額之股息，不累積於以後有盈餘年度遞延償付。 (6)丙種特別股股東除依第(1)點所定之股息率領取股息外，不得參加普通股關於盈餘及資本公積為現金及撥充資本之分派。 (7)丙種特別股股東分派本公司剩餘財產之順序優先於普通股股東，且與本公司所發行　之各種特別股股東之受償順序相同，但以不超過發行金額為限。 (8)丙種特別股股東於普通股股東會無表決權及選舉權，但得被選舉為董事，於丙種特別股股東會及關係丙種特別股股東權利義務事項之股東會有表決權。 (9)丙種特別股不得轉換成普通股，股東亦無要求公司收回其所持有之特別股之權利。 (10)丙種特別股無到期期限，但本公司得於發行屆滿七年之次日起隨時按原實際發行價格，收回全部或一部之已發行特別股。未收回之特別股，仍延續前述各發行條件之權利義務。 11.本次增資資金用途:轉投資100%子公司-台灣人壽保險股份有限公司 12.現金增資認股基準日:108/02/19 13.最後過戶日:108/02/14 14.停止過戶起始日期:108/02/15 15.停止過戶截止日期:108/02/19 16.股款繳納期間: (1)原股東及員工股款繳納期間：108年2月27日至108年3月27日止。 (2)特定人認股繳款期間：108年3月28日至108年4月2日止。 17.與代收及專戶存儲價款行庫訂約日期:108年1月28日(補充) 18.委託代收存款機構:華南商業銀行城東分行及全國各地分行(儲蓄分行除外)(補充) 19.委託存儲款項機構:華南商業銀行儲蓄分行(補充) 20.其他應敘明事項: (1)本次現金增資發行丙種特別股於股款募集完成後，預定以108/4/3為增資基準日，若有異動，授權董事長調整之。 (2)本公司辦理現金增資發行特別股乙案，業經金融監督管理委員會108年1月17日金管證發字第1070348778號函申報生效在案。 (3)除權交易日：108年2月13日

2002A分析(定期定額)

中鋼特 (2002A)

年度	現金股息	股票股息	合計	平均成本	殖利率	淨值	累積投入成本	累積獲利	年度獲利	當年度年化報酬率	累積報酬率(非年化)	累積股數	現金股利數	股票股利數
2007	4,442	2,021	6,463	65,000	9.94%	132,413	120,000	12,413	12,413	23.43%	10.34%	3111.94	2.78	0.3
2008	15,288	5,700	20,988	185,000	11.34%	211,343	240,000	-28,657	-41,070	-21.62%	-11.94%	6666.9782	3.5	0.3
2009	11,050	13,121	24,171	305,000	7.93%	409,793	360,000	49,793	78,450	29.69%	13.83%	10812.4772626	1.3	0.43
2010	13,226	15,500	28,726	425,000	6.76%	576,781	480,000	96,781	46,989	10.03%	20.16%	14676.373012266	1.07	0.33
2011	32,129	31,645	63,774	545,000	11.7%	736,739	600,000	136,739	39,958	6.29%	22.79%	19311.641662879	1.99	0.5
2012	26,048	12,222	38,270	665,000	5.75%	921,820	720,000	201,820	65,081	8.21%	28.03%	23337.221287822	1.25	0.15
2013	32,257	9,913	42,170	785,000	5.37%	1,123,771	840,000	283,771	81,950	8.34%	33.78%	27342.353500701	1.3	0.1
2014	34,839	23,807	58,645	905,000	6.48%	1,320,139	960,000	360,139	76,368	6.42%	37.51%	31658.000570715	1.2	0.2
2015	46,329	0	46,329	1,025,000	4.52%	1,410,698	1,080,000	330,698	-29,441	-2.14%	30.62%	35850.000570715	1.4	0
2016	52,280	0	52,280	1,145,000	4.57%	1,669,957	1,200,000	469,957	139,259	9.38%	39.16%	40095.000570715	1.4	0
2017	58,093	0	58,093	1,265,000	4.59%	1,879,941	1,320,000	559,941	89,984	5.16%	42.42%	44286.000570715	1.4	0
2018	63,986	0	63,986	1,385,000	4.62%	2,108,068	1,440,000	668,068	108,128	5.54%	46.39%	48573.000570715	1.4	0
累積	389,967	113,928	503,896	725,000	69.5%	累積股數	48,573	年化報酬率	5.88%	變異係數	1.61

參考

https://invest.wessiorfinance.com/stock.html

00717是否適合定期定額長期投資

1.最近研究了 pff配息定期定額的報酬率 透過MoneyDJ 裡面有可以分7定期定額報酬率的系統 經過分析後 報酬率不到 4% 約3%左右
2.讓我重新考慮 透過台灣 00717 長期投資的概念是否適當
3.ETF 定期定額報酬率試算結果

投資標的：

PFF

每月投資金額：

10,000 台幣

投資時間：

2007/04/02 - 2019/03/25

累積投資金額：

1,435,705 台幣

股利金額：

684,740 台幣

總持有股數：

1,811.5394 股

手續費支出：

0 台幣

總投資成本：

1,435,705 台幣

資產終值：

2,029,030 台幣 (含 9 台幣現金)

損益金額：

593,325 台幣

總報酬率：

41.33%

年化報酬率：

2.93%

4.以上適用PFF分析(成本不同，00717更高)