富邦金控的丙種特別股 分析 2881C

 【時報-台北電】新台幣年化股息率3％利率高不高？富邦金控的丙種特別股29日掛牌，壽險認購看法二極，如國泰、中國、全球、遠雄、宏泰人壽等都有公告認購，合計約占此次發行量的35％，主要就是覺得目前3％算極不錯的報酬率，但以往愛搶債券的南山、新光、台壽等則沒有認購，認為利率不如富邦金乙種特別股的3.6％。

富邦金為了併購日盛金，共現金增資發行普通股5.48億股、每股58.9元；及3.3333億股的丙種特別股，每股60元，已成功募集522.77億元，並在29日掛牌上市。

壽險業亦有公告參與認購富邦金普通股者，如新光人壽認近793萬股，金額約4.669億元，全球人壽亦認現增近564萬股，金額3.32億元左右。

壽險公司還是認丙種特別股居多，主要是偏向固定收益投資，公告認購最多的是全球人壽，預計認富邦金丙特近4,167萬股，金額約25億元，約占富邦金丙特總發行量的12.5％。

其次是國壽認購2,757萬多股富邦金丙特，約占8.27％，金額16.54億元；中壽也認了近2,076萬股，金額12.46億元，約6.23％；遠雄人壽認近1,378萬股，金額8.27億元左右；宏泰人壽認1,333萬多股，金額近8億元，合計五家壽險公司共認購1.17億股的富邦金丙種特別股，占率逾35％，總認購金額逾70億元。

認購的壽險業者評估，近期銀行發行次順位金融債，利率多不到1％，富邦金丙特可以有3％，以絕對收益來說，算是很不錯的標的。

富邦金上次發行乙種特別股是2018年4月左右，當時是7年期IRS（利率交換）1.17％加碼2.43％，合計是3.6％；今年10月發行丙種特別股，則是7年期IRS為0.6538％加碼2.3462％，合計是3％，壽險業者分析，目前市場利率比三年前下降，但富邦金丙特加碼利率只比乙特少9個基本點（1基本點等於0.01百分點），評價算合理。

因特別股都不累積，即不像債券一定每年都有利息，其他壽險公司也有評價認為現在認有點不划算。

其他如大立光、宏碁、國巨、宏觀等亦公告認購富邦金丙特，合計約占12.66％，金額約25億多元。(新聞來源：工商時報─記者彭禎伶／台北報導)

參考 https://davidhuang1219.pixnet.net/blog/post/278573600

 滿期會收回還是重設利率?

特別股滿期會收回與否,還是要依條款中利率重設的條件及當時的市場利率條件而定!

目前已發行的金融特,最早會滿期的有富邦金甲特(年率=4.1%)及聯邦銀甲特(年率=4.8%),兩檔特別股預計在2023年滿期。

自2018年開始較好的控所新發行的金融特別股年率逐年下降。021年新行的金融特別股已下降至3.0%左右·以2021年底才要行的富邦金丙種特別股為例,其息年利率為【3.00%】(7年期RS0.6538%+2.3462%)。

以發行年率來看富邦丙特比富邦金甲特低1.1%那203年富邦金甲特滿期時,到底會被收回或是進行重設率呢?

我們先來看看富邦途甲特如果選擇利率重設不收回對富邦金的影響是什麼?

富邦金甲種特別股的發行年率4.10%七年期IRS0.885.25%滿期時進行利率重設也只能依當時的irs利率來重設利率,3.215%為定加碼利率,不會重設。

假設2023年富邦途甲特滿期時的RS利率=06538重設後的利率為38和富邦丙特率3%比每一年富邦金就要多付出新台幣

億多的特別股股這是個數字高嗎?富邦金在2020年的稅後淨利為902億元,2021年可能達到1500億元到 2000億元。以比例看似乎不高,但到時富邦金會如何決定,還是要依當時的市場利率條件而定及富邦金的自行考慮而定。

因此在考慮特別股的特投資報酬率時也要同時考慮收回及不回情况,或是調降利率的可能。

以下 2021/09/8

富邦金對中國不動產授信

 參考

https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3691560

台灣銀行對恆大集團放款部位極小；上週金管會公布只有二家銀行有對恒大集團有曝險，曝險金額共5 億元。（示意圖，路透）

〔財經頻道／綜合報導〕台灣銀行對恆大集團放款部位極小；金管會日前公布只有二家銀行有對恒大集團有曝險，曝險金額共5億元。根據凱基調查，其中一家為上海商銀，放款部位僅台幣0.3億元，對2021預估 獲利影響約0.3%。國內保險業並沒有投資恆大股票跟債券。

富邦金中國房地產放款244.5億

具有中國子行的富邦華一對中國房地產曝險最高。富邦金中國房地產業放款為台幣244.5億元，投資為64.1億元，另外加計2020富邦華一年報之中國房貸金額166億元，共約佔金控淨值5.7%。另外，根據擁有中國子行之國銀2020年報，玉山金及國泰金之中國子行中國房地產曝險各為41億元台幣，佔金控淨值2.1%及0.5%。假設10%中國房地產相關放款違約，對富邦金、玉山金及國泰金獲利影響為3.5%、2%及0.3%。以國銀分行來看，一銀之中國房地產金額約60億元，佔金控淨值2.6%。

若以金管會已公布2021年第2季國銀對大陸放款、投資及資金拆借佔銀行淨值比重，最高依序為中信銀、永豐銀、國泰世華銀、北富銀及台新銀。另外，由於中租之中國獲利比重達45%，建築機具放款佔中國放款約4.6%，若10%建築機具放款違約對中租獲利約影響4%。

壽險持有中國投資部位以國有銀行金融債為主。台灣壽險持有中國銀行的投資部位，大多為中國國家銀行及國有銀行（中國銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行及交通銀行）之金融債及特別股等。若以投資金額佔今年第2季金控淨值比重來看，國泰金、台新金、中信金及富邦金，各為18%、14%、13%及9%，然中國國有銀行有中國政府支持，但目前資本市場波動對金融股股價仍會受衝擊。

凱基証認為，台灣金融業對恆大集團授信及投資影響極小。目前具有中國子行之富邦金對中國不動產授信較高，未來須持續關持潛在呆帳狀況。另外國泰金、中信及富邦金之投資中國以國有銀行金融債為主，在中國政府支持下，風險有限。依照過去金融海嘯、歐債危機來看，市場動盪對金融股股價將造成衝擊，但若政府公布紓困措施，股價將逐步反應基本面狀況。

凱基証指出，金融業主要看好個股為兆豐金及中信金，2021年下半年海外營運動能逐步回升帶動淨利差及信用成本改善。另外雖富邦金及國泰金金融資產未實現損益仍維持較高水準，但歷經今年第3季 認列現金股利高峰期後，獲利動能將暫時下滑，且富邦金短期有現增套利賣壓。